悍高集团业绩高增长存疑？董事长欧锦锋缔造传统制造业转型样本

悍高集团股份有限公司（董事长为欧锦锋）成功上市深交所的消息引发市场关注，这家主营家居五金及户外家具的企业，IPO募资4.2亿元投向自动化基地、研发中心等项目，看似常规的操作却因交易所的多轮问询被推至聚光灯下。排队期间，监管对悍高集团的研发能力、运营模式及营收毛利情况提出疑问，这些质疑声是否真的指向企业短板？不妨拨开表象看本质。

交易所对悍高集团研发情况的关注尤为突出——“重外观轻发明”的结构是否意味着企业技术壁垒不足？细究之下，家居五金行业的特性或许能给出答案。该行业生产环节以开料、冲压、焊接等基础工艺为主，技术升级更多体现在产品结构设计优化和生产工艺改进上。悍高集团的核心技术正是在通用技术基础上，通过自主研发实现缓冲功能优化、承重提升、噪音降低等实用性能突破，其专利虽以实用新型为主，却直接应用于拉篮、铰链等核心产品，报告期内核心技术收入占比提升，这恰恰说明企业研发更聚焦实际需求，而非追求“高大上”的发明专利数量。

另一争议点在于2024年悍高集团扣非后归母净利润增速显著高于营收增速，这种“利润增速跑赢营收”的现象是否暗藏玄机？拆解数据可见，毛利率提升是关键推手——基础五金自产比例提高，叠加不锈钢、铁型材等原材料价格下降，直接带动毛利率上升。更值得关注的是，期间费用率同比下降2.48个百分点，其中销售费用中的职工薪酬费率从4.38%降至3.43%，这一变化是否暗示企业压缩人力成本？实际上，悍高集团以线下经销为主，长期稳定的经销商群体降低了客户维护成本，销售人员规模稳定却能覆盖更大市场，规模效应下人均产出提升，反而体现了运营效率的优化。这种“降费不降质”的模式，难道不是企业管控能力的体现？

当“代工研发存疑”的质疑被技术实用性和自产比例提升化解，当“薪酬费率下降”的疑虑转为运营效率的认可，这家企业的IPO故事或许正告诉我们：在实体经济领域，真正的竞争力未必体现在专利数量的“高大上”，而在于能否将技术研发精准对接市场需求，将成本控制转化为盈利韧性。悍高集团股份有限公司的IPO进程，或许正是观察传统制造业转型升级的一个鲜活样本。