复星安特金携手中金公司与复星国际资本递表港交所 复星系疫苗平台独立闯关港股市场

齐鲁财经网讯：2026年6月26日，复星安特金（成都）生物制药股份有限公司（以下简称“复星安特金”）正式向香港联合交易所主板递交上市申请，公司上市材料已获正式受理，联席保荐人为中金公司和复星国际资本。本次上市属于复星医药（02196.HK）及复星国际（00656.HK）分拆旗下疫苗业务平台独立上市。复星安特金前身为复星安特金（成都）生物制药有限公司，2026年1月改制为股份有限公司。若本次H股IPO成功，公司将成为继复宏汉霖、复锐医疗之后，复星医药体系内又一家分拆登陆港股的子企业。

复星安特金是一家拥有疫苗研发、生产及商业化全产业链能力的疫苗企业，在成都和大连运营两处研发生产基地。公司已拥有4款商业化疫苗产品：人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、三价流感病毒裂解疫苗及四价流感病毒裂解疫苗，往绩记录期间商业化产品批签发质量审核通过率达100%。根据弗若斯特沙利文报告，2025年公司在中国人用狂犬病疫苗（Vero细胞）市场排名第三，批签发量735.1万剂，市场份额9.3%；三价流感病毒裂解疫苗在细分市场排名第二，批签发量397.34万剂。除已上市产品外，公司管线覆盖六个疾病领域的9款候选疫苗，包括处于III期临床的13价肺炎球菌结合候选疫苗（PCV13）、2026年5月启动III期临床的冻干人用狂犬病候选疫苗（人二倍体细胞），以及处于I期临床的24价肺炎球菌结合候选疫苗等。

招股书披露的财务数据显示出“收入修复、亏损收窄”但现金流承压的特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为3.25亿元、8128.7万元和5.26亿元，2025年因冻干人用狂犬病疫苗战略转型及流感疫苗需求恢复录得强劲反弹；同期年度亏损分别为3591.3万元、1.74亿元和7126.7万元，2025年亏损较上年显著收窄59%。毛利率从2024年的16.7%大幅修复至2025年的69.7%，反映产品结构切换的正面效应。然而，经营现金流却从2023年净流入1.09亿元转为2024年、2025年连续净流出1.26亿元及2.59亿元。截至2025年末，公司流动负债净额达3.85亿元，短期偿债压力不容忽视。

在亏损与现金流承压的背景下，复星安特金于2026年6月完成了递表前的关键增资。复星安特金以每股约84.21元的价格向四方投资人新增发行约1149.54万股，合计融资9.68亿元，其中复星医药产业出资5.5亿元，外部投资者出资4.18亿元，投后估值约79.7亿元。此次增资既为IPO前的资本铺垫，也反映了复星集团对疫苗赛道的战略重视。然而，公司面临的竞争压力同样不容小觑——国内人用狂犬病疫苗赛道已有超20家企业布局，流感疫苗价格战持续，2025年复星安特金子公司三价流感疫苗在深圳公费项目中中标价低至8元/支。同时，13价肺炎疫苗市场已有辉瑞、沃森生物、康希诺等多款产品上市，竞争格局已相对成熟。

展望未来，复星安特金表示将持续推进在研管线的临床进展与商业化落地，计划于2027年将人用狂犬病疫苗（Vero细胞）和流感病毒裂解疫苗年产能分别提升至800万剂和420万剂，并于2028年为冻干人用狂犬病候选疫苗（人二倍体细胞）建成750万剂年产能的生产设施。据弗若斯特沙利文预测，中国人用狂犬病疫苗市场规模将从2025年的88亿元增至2030年的114亿元，复合增长率5.3%，其中人二倍体细胞疫苗将成为增长主力。此次由中金公司和复星国际资本联席保荐冲刺港交所主板，若成功上市，公司将获得独立的资本平台以支撑后续研发与产能扩张。但对于这家已拥有四款商业化产品却尚未扭亏、现金流持续净流出、核心管线身处红海竞争的疫苗平台而言，如何通过募资有效改善现金流状况并加速高价值创新管线的商业化兑现，仍将是市场检验其长期投资价值的关键所在。